由上海證券交易所主持，上海財大、中信證券執(zhí)筆的“指數(shù)產(chǎn)品創(chuàng)新研究”課題報告指出，我國股市的系統(tǒng)性風(fēng)險較高，經(jīng)測算，2000年我國A股市場系統(tǒng)性風(fēng)險高達43％；但由于深滬兩市不存在股票做空機制，持有股票的投資者只有在股價上升時才能獲得收益，而在股價下跌時沒有辦法回避風(fēng)險，只能拋售股票、遭受損失。因此，投資者迫切需要指數(shù)創(chuàng)新產(chǎn)品來規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險。就目前而言，我國推出指數(shù)產(chǎn)品創(chuàng)新交易已經(jīng)具備條件。
該課題是上證聯(lián)合研究計劃第二期內(nèi)容之一。報告指出，從我國證券市場的現(xiàn)實情況來看，目前我國進行某些指數(shù)產(chǎn)品創(chuàng)新（如指數(shù)期貨、指數(shù)期權(quán)）存在著一定的法律法規(guī)障礙，如《證券法》第三十五條規(guī)定了“證券交易以現(xiàn)貨進行交易”。但這些不應(yīng)成為指數(shù)產(chǎn)品創(chuàng)新的絆腳石，應(yīng)盡早對相關(guān)法律條文作出修正，并制定新的相關(guān)法規(guī)，為指數(shù)創(chuàng)新產(chǎn)品的順利推出做好準(zhǔn)備。
該課題報告認(rèn)為，我國證券市場有以下三個方面有利于指數(shù)產(chǎn)品創(chuàng)新：一、較大的股票現(xiàn)貨市場規(guī)模為指數(shù)產(chǎn)品創(chuàng)新的推出奠定了堅實基礎(chǔ)。經(jīng)過10年多的發(fā)展，我國股票市場規(guī)模無論上市股票數(shù)目、市價總值、投資者人數(shù)和日交易額都發(fā)展到了新階段，股票市場已成為市場經(jīng)濟重要組成部分。我國進行指數(shù)產(chǎn)品創(chuàng)新的現(xiàn)貨市場基礎(chǔ)已基本具備。二、迅速增加的機構(gòu)投資者為指數(shù)創(chuàng)新產(chǎn)品的運行準(zhǔn)備了合適的交易主體。指數(shù)創(chuàng)新產(chǎn)品的交易主體中，最主要的是機構(gòu)投資者。2000年中國證監(jiān)會確定了超常規(guī)發(fā)展機構(gòu)投資者的方針，出臺了一系列培育機構(gòu)投資者的政策，其中最重要的是促進證券投資基金發(fā)展，推出開放式基金，籌建核準(zhǔn)新的基金公司，抓緊籌備中外合資基金管理公司的相關(guān)準(zhǔn)備工作，允許三類企業(yè)和投資連結(jié)類保險資金入市，允許券商增資擴股等等，這些都為我國股市投資者結(jié)構(gòu)的優(yōu)化創(chuàng)造了良好條件。在這一結(jié)構(gòu)變化中孕育著對指數(shù)產(chǎn)品創(chuàng)新的巨大需求，同時也為指數(shù)產(chǎn)品創(chuàng)新提供了足夠的交易主體。三、系統(tǒng)性風(fēng)險較高的現(xiàn)貨市場迫切需要指數(shù)產(chǎn)品創(chuàng)新。華強
