東方網(wǎng)11月29日消息：糧食價格上漲，國際油價不斷創(chuàng)出歷史新高，再加上投資增長再次反彈并由此帶動的生產(chǎn)資料價格回升，連續(xù)四個月CPI(居民消費價格指數(shù))保持在5%以上，今年三季度以來物價增長形勢令人矚目，也令人對通脹加速的擔(dān)憂加劇。歲末年初，撲朔迷離的物價走勢又將作何變化呢？
物價增長呈現(xiàn)四大特征
CPI增長連續(xù)四個月處于5%以上，但增幅連續(xù)兩個月回落。
三季度CPI的月平均增幅為5.3%，比二季度上升0.9個百分點，但相對于前兩個季度，上升幅度趨緩，一季度和二季度CPI分別比前一季度加快1.2個和1.6個百分點。在一些人看來，最近幾個月物價上漲最值得擔(dān)心的是物價月環(huán)比的上升及生產(chǎn)資料的再次反彈。今年5～7月的三個月CPI月環(huán)比連續(xù)下降，但8月份開始又再次出現(xiàn)了明顯的回升趨勢，8月和9月分別上升0.8個和1.1個百分點。不過，10月份CPI同比和環(huán)比雙雙回落，CPI同比在連續(xù)保持5%以上后又首次回落到5%以下，特別是CPI同比增幅連續(xù)兩個月回落，可以預(yù)感到通脹壓力有望逐漸減輕。
糧價同比增幅繼續(xù)回落，并帶動食品價格連續(xù)回落。
由于今年我國及世界糧食均出現(xiàn)了豐收的形勢，糧食價格同比自5月份開始穩(wěn)中趨落，7月至9月分別增長31.8%、31.8%和31.7%，月平均增長31.8%，比二季度平均增幅32.9%回落了1.1個百分點。10月份回落到不足30%，增長量為28.7%，比8月份回落3.1個百分點。一個新變化是在糧食價格穩(wěn)中趨落的影響下，8月至10月份食品價格同比增幅出現(xiàn)了連續(xù)三個月的回落，三個月食品價格同比分別增長13.9%、13.0%和10.0%，分別比上月回落0.7個、0.6個和3個百分點。這也說明食品價格對通脹的影響力正在逐步減弱，因此，通脹率是否繼續(xù)上升將決定于食品以外的其他物價的上升動力。
生產(chǎn)資料價格連續(xù)兩個月反彈。
與投資繼續(xù)處于高增長及6月和7月份連續(xù)反彈相對應(yīng)，生產(chǎn)資料價格自8月份開始出現(xiàn)了持續(xù)反彈。受宏觀調(diào)控政策的影響，5-7月份生產(chǎn)資料價格連續(xù)三個月回落，最低降至13.3%，但到8月份和9月份又再次上升，分別增長13.7%和14.3%，分別比上月加快0.4個和0.6個百分點。但三季度月平均生產(chǎn)資料價格增長13.8%，比二季度回落0.9個百分點。與生產(chǎn)資料再次回升相對應(yīng)的是工業(yè)品出廠價和原料購進價格繼續(xù)上升。7-9月平均工業(yè)品出廠價格平均增長7%，比第二季度加快1.3個百分點。
房價上漲過快，反映了房地產(chǎn)存在明顯的泡沫化傾向。
二季度以來，全國平均房價同比增長率均保持在10%以上，這是前幾年房地產(chǎn)投資和消費過快增長的結(jié)果。房地產(chǎn)過熱及房價上漲過快不僅將加大金融風(fēng)險，而且還會造成相關(guān)的原材料需求過旺，價格暴漲，使通脹壓力顯著增大。對房價的持續(xù)過快增長要予以高度關(guān)注，特別是要嚴防房地產(chǎn)的泡沫化轉(zhuǎn)化為泡沫經(jīng)濟。
物價增長“拐點”初現(xiàn)
自6月份CPI同比增幅上升到5%以后，CPI已連續(xù)四個月處于5%以上，許多市場人士和專家把5%定為是否存在明顯通脹的警戒線。在我們看來，主要由食品價格的合理回升所引起的CPI上升，不是真正意義上的通脹，但這樣的物價上漲率與油價的大幅上升及生產(chǎn)資料價格的再次回升相結(jié)合，確實對通脹的預(yù)期產(chǎn)生相當(dāng)大的影響。不過，通過對最近物價上漲出現(xiàn)的一些微妙變化的分析顯示，物價增長的“拐點”已經(jīng)初現(xiàn)，明年通脹率有望回落。
作出物價增長初現(xiàn)“拐點”的判斷主要根據(jù)是：
三類物價指數(shù)由“兩升一降”開始轉(zhuǎn)為“兩落一彈”，拐點意味相當(dāng)明顯。所謂“兩落”就是CPI和商品零售價格指數(shù)在9月份后雙雙出現(xiàn)了回落走勢，9月份和10月份CPI同比分別增長5.2%和4.3%，分別比上月回落0.1個和0.9個百分點，9月份商品零售價格指數(shù)則同比增長了3.4%，比8月份回落了1個百分點。所謂“一彈”就是生產(chǎn)資料價格指數(shù)經(jīng)過連續(xù)三個月回落后出現(xiàn)了連續(xù)兩個月的反彈，但增幅仍然明顯低于2～4月份的平均值15.4%。
CPI的月環(huán)比持續(xù)兩個月上升，主要原因既不是糧價的上漲也不是由于非食品類價格的上漲，而是由于蔬菜、鮮果等食品類價格的季度性上漲，因此不具有持續(xù)性。如9月份蔬菜和鮮果類食品月環(huán)比價格分別上漲9.6%和12.2%，而1-9月累計兩者僅分別上漲1.0%及下降2.0%。這兩類食品價格環(huán)比及同比的明顯上升不僅主要是受季度性因素的作用，而且具有獨立性。因此，最近兩個月的CPI環(huán)比上升不值得過分擔(dān)心。
自8月份開始出現(xiàn)的食品價格增幅的持續(xù)回落，意味著食品上漲推動物價總水平上漲的壓力將減弱。
盡管非食品價格上漲對物價上漲的貢獻率上升，但絕對值不高。一季度除去食品類價格上漲的CPI增長0.4%，二季度則仍為0.4%，三季度則為0.8%，有一定的幅度上升，但增長的絕對值仍不到1%。因此，只要食品類價格上漲放慢，通脹壓力便會趨于減輕。
除此而外，房地產(chǎn)過熱能否有效降溫及油價走勢是決定通脹率變化的兩個主導(dǎo)因素。雖然我們相信，目前的實際通脹率水平并不像CPI反映的那么高，但通脹率變化仍然存在兩大不確定性因素，它們的變化趨勢將顯著地影響人們的通脹預(yù)期，即房地產(chǎn)過熱能否有效降溫及國際油價的走勢。我們一直認為此輪經(jīng)濟的結(jié)構(gòu)性過熱的主要原因是房地產(chǎn)過熱在一些地區(qū)存在相當(dāng)明顯的泡沫化趨勢，正是房地產(chǎn)的透支性增長造成了鋼鐵、水泥等原料供給緊張和價格大幅攀升，也正因為如此，此輪物價上漲表現(xiàn)出相當(dāng)強的結(jié)構(gòu)性差異，糧食和生產(chǎn)資料價格短期內(nèi)大幅上漲，而其他產(chǎn)品價格上漲幅度極為有限，許多工業(yè)品價格依然下跌，只是跌幅有所減小。如果房地產(chǎn)增長到明年中期仍然不能顯著降溫，那么，與之相關(guān)的鋼鐵、水泥等原材料供給將會繼續(xù)趨緊，從而再次推動生產(chǎn)資料價格上漲，而這一次也許與前一次不同，通脹的預(yù)期將會顯著增強。所以，當(dāng)前宏觀調(diào)控主要是防止房地產(chǎn)過熱的再次發(fā)展。油價走勢對價格上漲的預(yù)期作用也非常大，從世界歷史上看，從供應(yīng)上對經(jīng)濟增長和通脹構(gòu)成“強沖擊”的主要有兩類產(chǎn)品，一是糧食，二是石油。目前來講，糧食的長期供給能力在我國及世界上都不會構(gòu)成大的問題，因而不會構(gòu)成我國及世界新一輪通脹的根源，但石油沖擊卻難以判斷，其供給存在相當(dāng)大的不穩(wěn)定性，對此，需引起高度關(guān)注。
明年通脹率有望回落
由以上的分析判斷，我們預(yù)計，明年通脹率將會比今年有所回落，CPI增長3%左右。
投資和出口增長率均將明顯回落，使GDP增長繼續(xù)調(diào)整，將使價格上漲在需求方面的動力有所減弱。預(yù)計明年投資增長將回落到18%左右，其中主要原因是房地產(chǎn)將顯著降溫，出口增長將由目前的30%左右的高增長回落到15%左右。預(yù)計2005年GDP增長率為8%至8.5%，經(jīng)濟增長率的繼續(xù)回落特別是投資的回落將減輕中間需求的壓力，從而使明年物價上漲呈現(xiàn)前高后低的走勢。
物價上漲將面臨供給方面的下調(diào)壓力。這種下調(diào)壓力來自兩大方面，一方面，隨著GDP增長的適度放慢和今年國家加大了對瓶頸部門的投資，明年煤電油運緊張的形勢將會得到改善，特別是電力供應(yīng)的改善將較為明顯。另一方面，鋼鐵、電解鋁、水泥等行業(yè)產(chǎn)能將在明后年集中釋放，這些大宗產(chǎn)品的市場可能出現(xiàn)明顯的“供大于求”格局。這兩方面都會使物價上漲的動力減弱。
從物價上漲因素的構(gòu)成分析，物價上漲的空間將縮小。其中糧食對CPI的推動力將明顯減弱，非食品類價格上漲對CPI的貢獻率將繼續(xù)上升，預(yù)計明年CPI漲幅在3%左右。非食品類價格上漲主要包括兩個方面，一是今年生產(chǎn)資料價格上漲的傳導(dǎo)效應(yīng)有半年至一年的時滯，另一個是服務(wù)類產(chǎn)品的新漲價。預(yù)計只要不出現(xiàn)嚴重的自然災(zāi)害，2005年糧食價格上漲不會高于10%，對CPI的貢獻將不足1%糧食價格上漲與食品類價格上漲的關(guān)系大概是：糧價上漲1%，食品價格上漲0.3%～0.4%，而根據(jù)1年多來生產(chǎn)資料價格上漲對CPI的傳導(dǎo)效應(yīng)，去年生產(chǎn)資料價格上漲8.1%，導(dǎo)致今年除食品價格外的CPI上漲不足1%，那么，今年接近14%的生產(chǎn)資料價格上漲，對明年CPI的傳導(dǎo)效應(yīng)大致在1.5%左右，另外，服務(wù)類項目的上漲對CPI的貢獻在0.5個百分點左右。三項合計，明年的CPI增長在3%左右。
特約編輯：舒薇霓
