????再有十幾天，創(chuàng)業(yè)板即滿(mǎn)周歲。從掛牌到現(xiàn)在，創(chuàng)業(yè)板正在一步步背離設(shè)立之初的宗旨，并因其低增長(zhǎng)、高市盈率及超募資金而廣受詬病。據(jù)專(zhuān)業(yè)人士分析，制度的缺失和監(jiān)管的漏洞則是創(chuàng)業(yè)板背離初衷的主因。

????隨著今年一季報(bào)和半年報(bào)業(yè)績(jī)的發(fā)布，創(chuàng)業(yè)板公司業(yè)績(jī)“變臉”、成長(zhǎng)性嚴(yán)重不足等問(wèn)題正日益為市場(chǎng)所關(guān)注。據(jù)2010年的中報(bào)顯示，105只擁有可比數(shù)據(jù)的創(chuàng)業(yè)板個(gè)股在今年上半年的平均凈利增幅為30.2%，遠(yuǎn)低于中小板的57.7%，也低于主板37.5%的增速。

????與此同時(shí)，從創(chuàng)業(yè)板業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的分布情況看，若將業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)率超過(guò)100%作為高增長(zhǎng)標(biāo)準(zhǔn)，7家公司進(jìn)入此行列，占比6%；將增長(zhǎng)率低于零作為問(wèn)題公司的標(biāo)準(zhǔn)，則22家公司進(jìn)入，占比接近20%；其余公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)率分布在0~100%之間。

????為什么創(chuàng)業(yè)板公司上市不足一年，其業(yè)績(jī)就紛紛“變臉”，獨(dú)立財(cái)經(jīng)撰稿人黃湘源對(duì)《中國(guó)產(chǎn)經(jīng)新聞》記者分析道：這主要有3方面的原因：高成長(zhǎng)性的企業(yè)有摻假和造假成分，尤其是在一些高新技術(shù)專(zhuān)利方面造假的例子比較多；保薦機(jī)構(gòu)和評(píng)估機(jī)構(gòu)摻水，在保薦過(guò)程中明顯夸大其詞，評(píng)價(jià)過(guò)高，虛構(gòu)東西過(guò)多；評(píng)價(jià)和定價(jià)過(guò)程中不嚴(yán)肅，存在明顯高估的現(xiàn)象，為了利益而估值過(guò)高，科學(xué)合理的估值很少。

????路透中文網(wǎng)分析員馮濤則認(rèn)為，大量創(chuàng)業(yè)板的上市公司是從事傳統(tǒng)行業(yè)的，再加上創(chuàng)業(yè)板上市公司本身就具有業(yè)績(jī)不穩(wěn)定、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)高、退市風(fēng)險(xiǎn)大等特點(diǎn)，所以相比于中小板上市公司其成長(zhǎng)性自然低了。

????據(jù)悉，創(chuàng)業(yè)板掛牌至今，已經(jīng)上市的公司超過(guò)百家，其中60多家屬于制造業(yè)，20多家屬于信息技術(shù)行業(yè)，這兩大行業(yè)占據(jù)了創(chuàng)業(yè)板87%的份額。

????中原證券分析師表示，創(chuàng)業(yè)板中的企業(yè)雖然多屬細(xì)分行業(yè)龍頭，前景可期，但能夠真正體現(xiàn)為業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)的公司還是占比太少，所以無(wú)法支撐板塊整體性的高估。

????隨著創(chuàng)業(yè)板周歲生日的來(lái)臨，第一批上市的28家創(chuàng)業(yè)板公司也將迎來(lái)其解禁期。首批上市的28家創(chuàng)業(yè)板公司，除寶德股份(300023,股吧)發(fā)行前所有股東3年限售外，其他27家公司都在11月1日有一批小非解禁。

????據(jù)統(tǒng)計(jì)，11月解禁股本總量119857萬(wàn)股，是28家公司當(dāng)前流通股本的1.15倍。按8月31日收盤(pán)價(jià)計(jì)算，該批解禁股票市值將達(dá)到336億元，占當(dāng)前整個(gè)創(chuàng)業(yè)板流通市值的30%。

????黃湘源認(rèn)為，解禁潮的到來(lái)會(huì)使那些一夜暴富的大股東和集中持股的機(jī)構(gòu)有了套現(xiàn)的機(jī)會(huì)，對(duì)市場(chǎng)的沖擊會(huì)很明顯，但我們也不排除創(chuàng)業(yè)板的股價(jià)在解禁之前還有炒上去的可能。在解禁問(wèn)題上，不能簡(jiǎn)單地一刀切，到期就一律解禁，而應(yīng)該有所區(qū)分，不僅要對(duì)集中持股的機(jī)構(gòu)和非集中持股的機(jī)構(gòu)進(jìn)行區(qū)分，而且要對(duì)超募和非超募有所區(qū)分。

????業(yè)內(nèi)人士對(duì)解禁后的股價(jià)普遍表示悲觀(guān)。馮濤就認(rèn)為，解禁很有可能引發(fā)股價(jià)暴跌，目前高估值是創(chuàng)業(yè)板解禁后高減持的主要原因。此外，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)集中持股也加大了解禁后的賣(mài)出力量。統(tǒng)計(jì)顯示，25批127只創(chuàng)業(yè)板股的平均發(fā)行市盈率高達(dá)65.01倍，遠(yuǎn)超中小板新股的51倍及主板新股的38倍。

????有分析師甚至更悲觀(guān)地認(rèn)為，高估值、低增長(zhǎng)的創(chuàng)業(yè)板遲早都會(huì)回歸價(jià)值，而崩盤(pán)則是其回歸價(jià)值的路徑?；蛟S持股高管也看到了終有崩盤(pán)的一天，擔(dān)心自己的持股終將價(jià)值回歸，而那時(shí)的股價(jià)市值可能將大幅縮水，因此想在崩盤(pán)前來(lái)個(gè)“勝利逃亡”。

????對(duì)于創(chuàng)業(yè)板如何健康地發(fā)展，一些專(zhuān)業(yè)人士紛紛提出了自己的建議。馮濤表示，由于創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的整體投資風(fēng)險(xiǎn)明顯高于主板市場(chǎng)，因此，對(duì)于創(chuàng)業(yè)板而言，必須要求其效率更高、監(jiān)管更嚴(yán)，并且在制度上必須建立嚴(yán)格的退市制度。

????職業(yè)投資者皮海洲則撰文表示，發(fā)行制度要公平合理。過(guò)去一年多的實(shí)踐已經(jīng)表明，所謂的市場(chǎng)化發(fā)行并不適用于創(chuàng)業(yè)板，必須要實(shí)行定價(jià)發(fā)行，將新股發(fā)行的市盈率控制在一個(gè)合理的水平。并且首發(fā)流通股數(shù)量不低于發(fā)行人首發(fā)前的股本。

????黃湘源認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板定位不能太高，要還創(chuàng)業(yè)板的本來(lái)面目?！拔覈?guó)創(chuàng)業(yè)板的定位一開(kāi)始就出現(xiàn)了差錯(cuò)，目前創(chuàng)業(yè)板的上市條件幾乎同等于中小板，這就忽視了創(chuàng)業(yè)板上市公司的創(chuàng)新性和高成長(zhǎng)性，為其高估值派生了理由，也扭曲了其上市目的，一上市就是為了套現(xiàn)而不是為了發(fā)展?！?/font>