周三A股在隔夜外圍市場大跌的陰影下跳空低開，之后盤中雖有反彈，但上方壓力明顯較大，午后盤跌走低。上證指數(shù)報收在2400點下方，同時跌破20日線，成交量比上一日略有萎縮。連續(xù)三天的調(diào)整，預(yù)示市場短期開始步入震蕩整理期。

　　技術(shù)面消息面共振

　　從市場因素來分析，主要是技術(shù)面的壓力較大。上證指數(shù)自2132點反彈以來，從急速上漲到碎步上揚已近兩月之久，最大漲幅達16%，大部分板塊均已上漲，少數(shù)個股甚至翻番。市場已經(jīng)產(chǎn)生了較多的獲利盤，需要一個調(diào)整過程進行釋放。而在上證指數(shù)2400點之上，還面臨較大的解套盤壓力。此時，大盤如果繼續(xù)上漲必須要有成交量的進一步放大，然而成交量卻在此時出現(xiàn)一定程度的萎縮，一些技術(shù)指標(biāo)也開始出現(xiàn)頂背離現(xiàn)象，因此指數(shù)也就無可避免地展開調(diào)整。

　　在股指技術(shù)上遇到調(diào)整壓力的同時，消息面上雖然也有新基金審批新政、引導(dǎo)銀行理財資金入市等利好消息，但整體消息面被利空主導(dǎo)，也是股指短期內(nèi)連續(xù)調(diào)整的重要原因。

　　一是對經(jīng)濟增速下滑的預(yù)期有所加大。在總理政府工作報告提出今年GDP目標(biāo)增長率為7.5%時，市場有點始料未及，因為之前市場的預(yù)期值普遍高于8%。二是房地產(chǎn)和銀行兩大權(quán)重股板塊出現(xiàn)利空消息。上周五，上海官方再次重申房地產(chǎn)的高壓政策，本周財政部表示房產(chǎn)稅改革試點范圍擬適當(dāng)擴大，這對于剛剛接過反彈主力棒的房地產(chǎn)股票來說，明顯是個利空。而對銀行違規(guī)收費的大檢查，在短期內(nèi)會對銀行股帶來沖擊。三是產(chǎn)業(yè)資本的態(tài)度逆轉(zhuǎn)，減持更為積極，產(chǎn)業(yè)資本的這種動向?qū)κ袌鋈藲庑纬奢^大打擊。四是新股發(fā)行速度不減，本周共有10只小盤新股發(fā)行，且有中國交建在周五掛牌。

　　短線步入震蕩整理

　　從均線系統(tǒng)來看，自反彈以來上證綜指大部分時間沿5日和10日均線向上運行，在之前的連續(xù)30個交易日里均未觸及20日線，因此20日線的支撐已經(jīng)成為一個較為重要的技術(shù)觀察指標(biāo)。但隨著股指周二跌破10日線，周三跳空向下宣告失守20日線，標(biāo)志著股指短線步入震蕩階段。

　　從盤中表現(xiàn)來看，經(jīng)過近兩個月的持續(xù)反彈，市場人氣已被有效激發(fā)。雖然各板塊普跌但跌幅均不大，恐慌性拋盤并不明顯，因此短線修復(fù)性整理之后，市場仍存在較大的上沖機會。而從均線系統(tǒng)來看，上證指數(shù)半年線和30日線均在2368點附近，這一位置應(yīng)是大盤的一個短期支撐位。但由于5日、10日短期均線高位死叉，MACD等技術(shù)指標(biāo)綠柱初現(xiàn)，因此在時間上也有休整要求。短期內(nèi)上證指數(shù)圍繞2400點震蕩整理的可能性較大，整理之后，大盤還會再次進行一個方向性的選擇。鑒于當(dāng)前經(jīng)濟基本面和貨幣政策的中期預(yù)期沒有改變，市場的流動性也較為充足，監(jiān)管的新政還會不斷出臺，我們傾向于認(rèn)為中期行情仍未結(jié)束，市場整理之后還有上升空間。

　　把握調(diào)倉換股良機

　　在操作的層面，步入整理期的市場往往是投資者調(diào)倉換股的機遇期，我們建議投資者考慮在近期進行調(diào)倉換股。建議關(guān)注文化、節(jié)能、科技等政策支持板塊的個股。

　　調(diào)倉換股，說易做難，執(zhí)行之前要認(rèn)真分析手中所持股票的性質(zhì)，如果手中個股仍處于上升趨勢中，且經(jīng)過分析上升空間仍然較大，則可以適度進行波段操作而不是調(diào)倉換股。

　　一般來說調(diào)倉換股要堅持以下原則：減持漲幅過大且預(yù)期上升空間有限的股票，換入剛剛啟動的股票；減持弱勢股換入強勢股，經(jīng)過一輪上漲行情后個股強弱已分。一般來說如果中期趨勢不改，股票走勢會強者恒強，而在調(diào)整時正是介入這些強勢股的好時機；減持題材明朗股換入潛在題材股，如政策支持板塊在漲幅不大的情況下，就是一個較好的標(biāo)的。

　　（作者單位：天源證券）